A股即将进入2025年，开年阶段，市场行情将如何演绎？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，一季度稳定资本市场预期的窗口较多，同时年初市场交易活跃度往往会改善，因此可积极把握结构性机会，A股“春季躁动”行情可期。

　　中信证券表示，1月份政策处于空窗期，预计上半月市场仍较为活跃。从一季度的节奏来看，预计春节后政策预期重新升温，市场开始酝酿春季攻势。

　　“近期的一系列政策表态预示着央行将实施有力度的降准降息，市场对其在明年一季度落地的预期迅速上升，近期无风险收益率已出现快速下行。而进一步降准降息将能够释放较多流动性，配合财政政策发力预期，有助于提振A股市场整体估值水平?！?#20013;信建投证券称。

　　光大证券进一步指出，A股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等均可催化春季行情。12月中央经济工作会议释放多重积极信号，叠加有望再次迎来降准，A股“春季躁动”行情可期。

　　配置方面，多家券商提示元旦到春节期间关注大盘蓝筹。招商证券便指出，综合考虑春节效应和业绩披露期效应，2025年1月中上旬，还是应以偏蓝筹为主要加仓的方向。随着越来越接近春节，可以逐渐加仓偏成长、科技、小盘方向的股票。

　　“从经验认识与日历效应看，在农历春节前30个交易日，大盘稳定类资产显著占优；春节后市场风格往往向中小成长切换。”国泰君安证券称。

　　中信建投证券进一步指出，A股市场元旦到春节期间，风格上大盘蓝筹胜率占优。而春节后两会前作为春季躁动的主升浪，往往也是A股市场上涨概率一年当中最高的阶段，因为微观流动性与风险偏好往往俱佳，风格上看小盘成长跑赢大盘价值，主题活跃。

　　中信证券：春节后可布局春季攻势

　　展望1月份，政策处于空窗期，预计上半月市场仍较为活跃，下半月外部扰动因素将逐步增多，市场情绪逐渐降温，从一季度的节奏来看，预计春节后政策预期重新升温，市场开始酝酿春季攻势。

　　从资金面来看，春节前可预见的增量仅来自保险，存量活跃资金料将对主题会更聚焦；从风格配置来看，由于交易损耗持续放大，预计纯粹的小盘风格难以延续，大盘价值风格占优。

　　从板块配置来看，建议投资者继续采用红利+主题的杠铃策略，并更偏向红利，同时密切关注医药板块政策催化。

　　行业配置方面，红利板块内稳定高股息和消费类高股息占优，建议投资者弱化能源型红利行业，主题板块内看好活跃资金向端侧AI、新零售和机器人聚焦，但在1月中下旬要警惕主题交易退潮。

　　中信建投证券：年初市场交易活跃度有望改善

　　展望后市，过去10年的历史经验表明，在年底缩量后，年初市场交易活跃度往往会改善。元旦前市场情绪低落和元旦后情绪回升主要源自投资者“年底落袋为安”的心理和“年初新布局”的心理。

　　而从近10年来的A股市场经验来看，年初市场、农历春节后的市场通常比年末、春节前更强，这与微观流动性和风险偏好的季节性效应有关。

　　统计显示，A股市场元旦到春节期间风格上大盘蓝筹胜率占优，而历史上春节后两会前作为春季躁动的主升浪，往往也是A股市场上涨概率一年当中最高的阶段，因为微观流动性与风险偏好往往俱佳，风格上看小盘成长跑赢大盘价值，主题活跃。

　　与此同时，近期的一系列政策表态预示着央行将实施有力度的降准降息，市场对其在明年一季度落地的预期迅速上升，近期无风险收益率已出现快速下行。

　　进一步降准降息将能够释放较多流动性，配合财政政策发力预期，也有助于提振A股市场整体估值水平，强化股票相对债券的性价比。结合当前产业趋势与政策支持方向，科技成长方向值得重视。

　　配置方面，可重点关注政策发力方向与AI+产业主线。此外，低空经济利好政策频出，发改委正式设立低空经济发展司，行业发展再度加速。同时，军工板块关注度或将大幅上升。多个主题催化频现，建议投资者把握年初主题策略多线索轮动的机会。

　　国泰君安证券：震荡为主

　　展望后市，预期A股市场上下修空间不大，股指以横盘震荡为主。维持农历春节前股指总体震荡，科技主题与稳定红利的结构性行情继续推进的判断，并关注化债新举措。

　　12月重要会议后，市场对经济政策的预期已经充分，上修空间不大。尽管短期需求仍待恢复，但决策层积极的政策态度仍会为短期股指的运行形成支撑，因此股指以横盘震荡为主。

　　当前形势下，投资者结构分层，风险偏好滑向两端。高风偏投资者推高高风险特征资产；低风偏投资者偏好低风险特征资产。

　　对于高风险偏好投资者而言，后续新预期的产生来源于科技政策与产业突破，主题投资会从简单炒作到更聚焦产业链，紧密关注地方两会；而对于低风险偏好投资者而言，面对偏弱的需求与地缘不确定性，稳定现金流依然重要。

　　从经验认识与日历效应看，在农历春节前30个交易日，大盘稳定类资产显著占优；春节后市场风格往往向中小成长切换。

　　当前，市场大小风格分化处于历史偏高水平，春节前股市流动性边际收窄至1月下旬，风格上预计大盘表现相对更好。考虑到2025年政策重点在以科技及产业势能推动新增长出现，春节前主题投资并不会结束，而是投资重点从单一流动性策略，转向更多考虑产业特征。

　　申万宏源证券：积极把握结构性机会

　　展望后市，预期一季度没有重大下行风险，仍可积极把握结构性机会。

　　配置方面，春季结构性机会或呈现高股息搭台，主题活跃唱戏。一方面，高股息有机会，但还不是大级别行情。利率波动率提升环境下，确认利率中枢下行幅度需要时间，高股息难有快速重估。保险配置高股息是长期选择，但主导定价能力偏弱。坚守核心资产的资金，被高股息行情逼空的概率很小。

　　另一方面，科技产业趋势主题还有后续，大消费支持政策仍持续催化，调整后春季主题活跃度可能再度提升。

　　同时，有产业趋势的科技主题可能有第二、第三波创新高行情，重点关注国内AI应用和低空经济。高股息与主题性线索结合将更有弹性，可关注破净市值管理，以及回购注销的投资机会。

　　中期来看，一季度高股息搭台，主题活跃唱戏；二季度政策发力关键窗口，可关注逆周期调节受益的建筑、建材；明年下半年核心资产困境反转，主动管理否极泰来。

　　招商证券：1月中上旬可以偏蓝筹为主要加仓方向

　　A股的春节效应是指春节前后市场出现的季节性规律表现：通常春节前，新的一年配置开始，很多资金开始对来年进行布局，因此需要加仓；但是，另外一方面，由于临近长假，假期不确定性较大；加上春节前后居民消费会明显增加，因此个人投资者落袋为安情绪升温。

　　而机构投资者在开年时可能会在上一年结算后，对新的一年进行调仓和重新配置。因此市场整体体现为涨跌互现，市场成交量下降，低估值、蓝筹指数上涨概率较大。

　　过了每年1月初就逐渐进入上市公司年报业绩预告的披露的时间窗口。在业绩预告披露期前，小盘风格标的面临较大的调整压力。业绩披露期结束后，业绩问题不再掣肘股价表现，小盘风格开始反弹。

　　综合考虑春节效应和业绩披露期效应，2025年1月中上旬，还是应以偏蓝筹为主要加仓的方向，随着越来越接近春节，可以逐渐加仓偏成长、科技、小盘方向的股票。

　　行业方面，11月份工业企业盈利显示出积极信号，目前价格端拐点初现，带动利润率边际回升，后续随着政策效果的逐渐显现，有望推动后续盈利的持续改善，重点关注消费服务和高新技术等领域，如专用设备、智能穿戴设备、家电等业绩改善的机会。

　　浙商证券：震荡整理

　　展望后市，当前市场“权重缓步行，成长续整理”的格局还将延续。一方面，权重指数在重要节点筑底成功后，整体呈现震荡上行走势，但上行速度明显慢于9月24日至10月8日，这与日经指数历史上相关走势非常类似，预计这种格局后市有望延续。

　　另一方面，以北证50、国证2000为主的成长指数多数处于调整状态中，从技术上来讲调整还未完成，预计这种震荡整理格局还将继续数周；其中仅有科创50预计受益于半导体板块强势，走势大概率强于其他成长指数。

　　配置方面，考虑当前市场权重指数缓慢上行但涨幅有限、成长指数虽有反弹但中线调整尚未结束的局面，建议投资者持有当前中线仓位、等待加仓时机的到来。在存量仓位的选择方面，可继续坚持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低处走”的原则，优先选择上述板块中涨幅相对落后（尤其是强势板块中没有升破10月8日高点）的标的。

　　光大证券：“春季躁动”行情可期

　　2025年A股“春季躁动”行情或将逐步开启。A股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等均可催化春季行情。12月中央经济工作会议释放多重积极信号，且年内或将再次迎来降准，A股“春季躁动”行情可期。

　　配置方向上，可关注高股息及主题成长构成的“哑铃”策略。市场或将进入政策及经济数据真空期，经济现实关注度可能会有所降低。市场情绪波动下，风格或将在高股息及主题成长间摆动，“哑铃”策略值得关注。高股息相关资产可作为现阶段的底仓，而主题成长可适度参与博取弹性，从历年春季躁动表现来看，可关注有色金属、计算机、电力设备等行业。

　　中银证券：开门红行情可期

　　近期，配置资金有望持续加速进场，2025年一季度资金面有望对市场形成较强支撑，A股整体下行风险可控。

　　2020年以来，A股在胜率上整体呈现为四季度偏强，一季度偏弱的季节效应；相较之下创业板指一季度胜率更强。跨年行情的核心在于资金面。资金面环境上，2020年至2023年央行公开市场操作上均采取了12月偏松而1月边际收紧的节奏，今年与以往不同在于，截至12月央行公开市场操作投放的流动性显著低于季节性均值，这或许意味着未来一段时间内，市场有望迎来更强的流动性释放。

　　因此，进入2025年1月，宏观流动性支撑及险资为代表的配置资金有望提供增量资金。而一季度正处于政策与数据空窗期，内需修复预期难以证伪，市场风险偏好有望维持中枢上行。

　　配置方面，上述背景之下，市场或迎来开门红行情的抢跑，具备业绩预期空间的小盘成长仍将成为市场这一时期主线。

　　中泰证券：延续震荡

　　展望后市，1月预计延续震荡。一方面，市场对政策的期待有所降低。本轮行情是比较典型的政策预期驱动的估值修复行情，行情得以延续的条件是政策持续宽松。

　　另一方面，A股的日历效应显示，1月是传统的经济与政策窗口期，历史上沪深300相比于12月的胜率和赔率都出现了明显下降。不过，对1月也并不是完全悲观，一方面，政策基调依然是偏宽的。无论是政治局会议还是中央经济工作会议，对政策的定调都是延续宽松的，其中货币政策的进一步宽松可以期待。

　　另一方面，政策有“稳住楼市股市”的要求，如果市场出现较为明显的下行风险，预计也能获得市场化机制的介入和支持。

　　配置方面，短期建议投资者回归“杠铃型”配置，中期需要自下而上地寻找行业阿尔法。杠铃的一端是以银行为代表的红利资产。一方面，当前市场对政策的乐观预期有所降温，以及特朗普履任的不确定性来看，预计市场避险需求会有一定升温。

　　同时，明年1月各行业的整体赔率相比于12月会有所下降，其中只有银行的胜率和赔率均高。杠铃的另一端是中小市值的题材方向，建议继续围绕科技和顺周期两个方向做适当的市值下沉，窗口期内可能会更聚焦于科技方向。

　　华安证券：短期资金充裕无忧

　　展望后市，开年可关注政策接续发力。10月政策密集落地后基本面有所改善，但11月至12月政策效果边际放缓。后续可关注2025年开年政策接续发力，特别是消费品“以旧换新”中汽车、家电政策接续，向手机等其他消费品扩容，以及地方政府可能在服务类消费上出台新补贴的可能性。

　　同时，开年资金充裕，虽然增量难超预期。但年初降准、降息概率较大，为其它政策提供资金，短期资金充裕无忧。此外信贷预计仍呈现“开门红”特点。

　　配置方面，从大的配置方向上应规避高弹性和前期涨幅靠前品种，而突出稳健品种。再者政策和高层会议空窗期以及基本面形势，决定了自上而下把握机会的难度较大，因此配置思路上需重点从中观层面入手，寻找有政策预期、景气改善或热点扩散补涨的品种。

　　综合而言，建议投资者配置三条主线：一是春节前具备良好配置契机和性价比的高股息，包括银行（保险）、煤炭、石油石化；二是政策提振及景气有望改善的部分消费品，包括汽车、家电、农牧，但需要注意的在于政策落地可能成为兑现的窗口；三是科技板块中估值仍有提升空间及存在景气改善的通信和电子。