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习酒借壳,有必要了解的几点逻辑

习酒借壳,有必要了解的几点逻辑

hongguoxiang 2024-12-30 在线选购 2 次浏览 0个评论

来源:雪球App,作者: 茅山逢故人,(https://xueqiu.com/2657749602/227643364)

根据贵州茅台酒厂公告,2022年7月12日,贵州茅台酒厂将其持有的贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司(以下简称“习酒”)82%股权无偿划转给贵州省国资委,剩余18%股权仍由茅台酒厂持有。7月15日,贵州习酒投资控股集团有限责任公司(以下简称“习酒集团”)正式设立,由贵州省国资委独家控股,注册资本37.5亿。消息发布之后,有关习酒借壳上市的传闻在资本市场得到广泛关注,但不论最终花落谁家,有关习酒借壳背后的几点逻辑应当予以了解和关注。

一、习酒集团成立后,除董事长张德芹、总经理汪地强分别在习酒集团、习酒两家公司双跨任职外,在股权结构上这两家公司暂时并无关联和隶属关系,习酒集团由省国资委独家控股,茅台习酒省国资委、茅台酒厂各占有82%和18%股权。习酒集团作为一家投资运营平台,主要承担“管资本”的职能,下一步如习酒(主要针对茅台习酒)单独上市,并与习酒集团形成隶属关系,需要由省国资委将其持有的82%股权再转移至习酒集团旗下,同时茅台习酒或更名为贵州习酒集团习酒股份有限责任公司类别。

 二、关于借壳标的公司的猜想:习酒座落于遵义市习水县习水镇,遵义市作为“红色之城”、“转折之城”,发展壮大当地经济就属于发展壮大红色基因。所以假若习酒未来走上借壳上市之路,属地上市企业、同属省国资委控股无疑会成为优选标的中的首选。

习酒借壳,有必要了解的几点逻辑

1、:实控人为贵州省委宣传部,通过贵州广播影视投资公司控股41.63%,贵州茅台酒厂持股11.40%。如果借壳贵广网络,不利于下一步省国资委的股权划转,且茅台酒厂已经持有茅台习酒18%的股份,从规避同业竞争的角度,茅台酒厂对习酒的持股比例也不可能过高。

2、*:虽然地处遵义市,但用国家优质资产去拯救一家濒临退市的民营企业,同时涉及到对民营企业巨大让利的问题,这个难度有点大,而且决心很难下。

3、:贵州省国资委通过黔晟资产、贵州钢绳控股23.46%,虽中间间隔两级,但最终归属均为省国资委,便于在未来各类股权整合、划转时的左手倒右手。也有自媒体文章分析,省国资委可将习酒82%股权先划至黔晟资产旗下,实际上这并不利于习酒集团对茅台习酒形成隶属关系,对下一步的资本运作整合也并无实质性的帮助。

 三、关于借壳后习酒估值的猜想:假如习酒未来真如预测一样借壳谋求上市,那么可以的目前估值和国资持股比例作为参考。

1、截至2022年8月10日,总市值约23650亿,2021年总营收1094.64亿,23650总市值/1094.64总营收≈22倍比值。

2、国资控股约为60%,目前总股本2.45亿股,如省国资在现控股23.46%的基础上将控股比例提升至60%,另需发行约2.23亿股,届时贵绳总股本将达到4.68亿股左右。而且习酒现股权结构属国资一家独大局面,届时只需满足国资控股比例即可,无需再额外增发其他股份。

3、按照习酒2021年度保守估计130亿的营收,上市后或可达到2860亿的总市值,2860亿总市值/4.68亿总股本,约为611元/股的价格。

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